قد يكون الغزو المحتمل لأوكرانيا من قبل روسيا المجاورة محسوسًا في عدد من الأسواق، من أسعار القمح، الطاقة والسندات السيادية بالدولار في المنطقة إلى الأصول الآمنة وأسواق الأسهم.
وكالة رويترز أستعرضت تأثير أي أعمال عسكرية بين روسيا وأوكرانيا، أو روسيا والغرب على الأسواق العالمية
١ / الملاذات الأمنة
عادةً ما يشهد أي حدث كبير عودة المستثمرين إلى السندات، التي يُنظر إليها عمومًا على أنها الأصول الأكثر أمانًا، وقد لا تختلف هذه المرة، حتى لو كان الغزو الروسي لأوكرانيا يخاطر بمزيد من التأجيج في أسعار النفط – وبالتالي التضخم.
أدى التضخم عند أعلى مستوياته في عدة عقود والإرتفاعات الوشيكة في أسعار الفائدة إلى بداية جيدة لهذا العام لأسواق السندات، حيث لا تزال معدلات – سندات الـ ١٠ سنوات في الولايات المتحدة تحوم بالقرب من المستوى الرئيسي ٢ ٪ وعائدات سندات الـ ١٠ سنوات الألمانية فوق صفر ٪ لأول مرة منذ عام ٢٠١٩.
لكن الصراع بين روسيا وأوكرانيا يمكن أن يغير ذلك.
في أسواق تبادل العملات، يُنظر إلى سعر صرف اليورو / الفرنك السويسري، على أنه أكبر مؤشر للمخاطر السياسية الأقليمية في منطقة اليورو، حيث أعتبر المستثمرون العملة السويسرية منذ فترة طويلة ملاذًا آمنًا، وبلغ أقوى مستوياته منذ أيار / مايو ٢٠١٥، في أواخر كانون الثاني / يناير ٢٠٢٢.
الذهب، الذي يُنظر إليه كذلك على أنه مأوى في أوقات الصراع أو الصراع الإقتصادي، أسعاره مرتفعه منذ ١٣ شهر.
٢ / الحبوب والقمح
من المرجح أن يكون لأي إنقطاع في تدفق الحبوب من منطقة البحر الأسود تأثير كبير على الأسعار، ويزيد من تضخم أسعار الغذاء في وقت تشكل فيه القدرة على تحمل التكاليف مصدر قلق كبير في جميع أنحاء العالم بعد الأضرار الإقتصادية التي سببها وباء فيروس كورونا.
أربع دول مصدرة رئيسية للقمح – أوكرانيا، روسيا، كازاخستان ورومانيا – تشحن الحبوب من موانئ البحر الأسود، والتي قد تواجه إضطرابات بسبب أي عمل عسكري أو عقوبات.
من المتوقع أن تكون أوكرانيا ثالث أكبر مصدر للذرة في العالم في موسم ٢٠٢١-٢٠٢٢، ورابع أكبر مصدر للقمح.
٣ / النفط والغاز الطبيعي
من المرجح أن تتأثر أسواق الطاقة إذا تحولت التوترات إلى صراع.
تعتمد أوروبا على روسيا للحصول على حوالي ٣٥ ٪ من غازها الطبيعي، ويأتي معظمه عبر خطوط الأنابيب، التي تعبر بيلاروسيا وبولندا إلى ألمانيا، وخط أنابيب نورد ستريم ١ ( خط الغاز الشمالي – ١ )، الذي يذهب مباشرة إلى ألمانيا، وآخر عبر أوكرانيا.
في عام ٢٠٢٠، تراجعت كميات الغاز من روسيا إلى أوروبا بعد أن أدت عمليات الإغلاق بسبب فيروس كورونا إلى قلة الطلب، ولم تتعافى بالكامل العام الماضي عندما أرتفع الإستهلاك، مما ساعد على دفع الأسعار إلى مستويات قياسية.
كجزء من العقوبات المُحتملة إذا غزت روسيا أوكرانيا، قالت ألمانيا إنها قد توقف خط أنابيب الغاز الثاني ( نورد ستريم ٢ )، الجديد، من روسيا.
من المتوقع أن يزيد خط الأنابيب واردات الغاز إلى أوروبا، لكنه يؤكد إعتماد أوربا في مجال الطاقة على روسيا.
يتوقع المحللون إنخفاض صادرات الغاز الطبيعي من روسيا إلى أوروبا الغربية بشكل كبير عبر كل من أوكرانيا وبيلاروسيا في حالة فرض عقوبات، قائلين إن أسعار الغاز قد تعيد النظر في مستويات الربع الرابع.
يمكن أن تتأثر أسواق النفط كذلك من خلال القيود أو الإضطرابات.
أوكرانيا تنقل النفط الروسي إلى سلوفاكيا والمجر وجمهورية التشيك.
قالت وكالة ستاندرد آند بورز غلوبال پلاتس في مذكرة:-
” إن نقل أوكرانيا من الخام الروسي للتصدير إلى الكتلة بلغ ١١.٩ مليون طن متري في ٢٠٢١، إنخفاضا من ١٢.٣ مليون طن متري في ٢٠٢٠ “.
| الطن المتري = ٦.٣٩ برميل نفط |
قال مصرف جي بي مورغان:-
” إن التوترات تهدد بحدوث إرتفاع ملموس في أسعار النفط، وأن الإرتفاع إلى ١٥٠ دولارًا للبرميل سيقلل من نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي إلى ٠.٩ ٪ فقط، على أساس سنوي في النصف الأول من العام، بينما يزيد التضخم بأكثر من الضعف إلى ٧.٢ ٪ “
٤ / الشركات
يمكن أن تشعر الشركات الغربية المدرجة بالعواقب المترتبة على الغزو الروسي، على الرغم من أن أي تأثير على العائدات أو الأرباح لشركات الطاقة قد يتم تعويضها إلى حد ما من خلال قفزة محتملة في أسعار النفط.
تمتلك شركة بريتيش بتروليوم BP، البريطانية حصة ١٩.٧٥ ٪ في شركة روسنفت الروسية، التي تشكل ثلث إنتاجها، ولديها كذلك عدد من المشاريع المشتركة مع أكبر منتج للنفط في روسيا.
تمتلك شركة شل حصة ٢٧.٥ ٪ في أول مصنع روسي للغاز الطبيعي المسال LNG، سخالين ٢ ، وهو ما يمثل ثلث إجمالي صادرات الغاز الطبيعي المسال في البلاد، فضلاً عن عدد من المشاريع المشتركة مع شركة الطاقة العملاقة المملوكة للدولة غازبروم.
تعمل شركة الطاقة الأمريكية Exxon أكسون موبل، من خلال شركة تابعة لها، في مشروع النفط والغاز سخالين ١ ، والذي تمتلك فيه شركة النفط والغاز الطبيعي الهندية ( أو أن جي سي )، حصة كذلك.
Equinor النرويجية نشطة كذلك في البلاد.
في القطاع المالي، تتركز المخاطر في أوروبا.
حصل بنك Raiffeisen الدولي النمساوي على ٣٩ ٪ من صافي أرباحه المقدرة العام الماضي من شركته الفرعية الروسية
OTP و UniCredit المجريين، حوالي ٧ ٪
بنك Societe Generale ٦ ٪ من صافي أرباح المجموعة من خلال عمليات التجزئة في Rosbank.
تمتلك الشركة المالية الهولندية ING تواجد لها روسيا على الرغم من أن ذلك يمثل أقل من ١ ٪ من صافي الربح، وفقًا لحسابات مصرف جي بي مورغان JPMorgan.
بالنظر إلى تعرض القروض، فإن البنوك الفرنسية والنمساوية لديها أكبر البنوك بين المقرضين الغربيين بقيمة ٢٤.٢ مليار دولار و ١٧.٢ مليار دولار على التوالي.
أظهرت بيانات من بنك التسويات الدولية (BIS)، أن المقرضين الأمريكيين بـ ١٦ مليار دولار، واليابانيون بـ ٩.٦ مليار دولار ، والبنوك الألمانية بـ ٨.٨ مليار دولار.
هناك قطاعات أخرى معرضة
شركة رينو تحقق ٨ ٪ من أرباحها قبل إحتساب الفوائد والضرائب في روسيا.
تحقق ٩٣ متجرًا روسيًا تابعة لشركة Metro AG الألمانية ما يقل قليلاً عن ١٠ ٪ من مبيعاتها و ١٧ ٪ من أرباحها الأساسية.
يمتلك مصنع الجعة الدنماركي Carlsberg و شركة Baltika ، أكبر مصنع تخمير في روسيا بحصة سوقية تبلغ ٤٠ ٪ تقريبًا.
٥ / السندات والعملات الاقليمية
ستكون الأصول الروسية والأوكرانية في طليعة أي تداعيات للأسواق من عمل عسكري محتمل.
كان أداء السندات بالدولار لكلا البلدين دون نظيراتها في الأشهر الأخيرة حيث قلص المستثمرون شراءها وسط التوترات المتصاعدة بين الولايات المتحدة، حلفائها و روسيا.
أسواق الدخل الثابت في أوكرانيا هي في الأساس من إختصاص مستثمري الأسواق الناشئة، في حين تقلصت مكانة روسيا بشكل عام في أسواق رأس المال في السنوات الأخيرة، وسط العقوبات والتوترات السياسية الأقليمية، مما يخفف إلى حد ما من أي تهديد.
مع ذلك، فقد عانت العملات الأوكرانية والروسية، حيث أحتلت العملة الأوكرانية – الهريفنيا، أسوأ العملات أداءً في الأسواق الناشئة منذ عام حتى الآن، وأحتلت العملة الروسية الروبل المرتبة الخامسة.
قال كريس تورنر Chris Turner، الرئيس العالمي للأسواق في ING :-
” إن الوضع الأوكراني الروسي يمثل شكوكًا كبيرة لأسواق العملات الأجنبية “
“ تذكرنا أحداث أواخر عام ٢٠١٤، بفجوات السيولة وسحب الدولار الأمريكي الذي أدى إلى إنخفاض كبير في سعر الروبل في ذلك الوقت “.
